美联储高层的周末讲话、疲软的就业数据和市场高涨的降息预期，正在将全球金融市场推向一场完美风暴。
8月10日，美联储负责监管的副主席米歇尔·鲍曼在科罗拉多斯普林斯向堪萨斯银行家协会发表讲话时抛出一枚“政策炸弹”：她支持今年降息三次，并敦促美联储在9月会议上启动降息。
这位由特朗普任命的副主席强调，“劳动力市场的明显疲软超过了未来通胀上升的风险”，降息将“避免劳动力市场状况出现进一步不必要的恶化”。
就在几天前的8月5日，旧金山联储主席戴利已经放出风声：随着就业市场显现疲软迹象及关税未引发持续性通胀，从9月开始的美联储每次政策会议都可能调整利率。短短五天内，两位美联储重量级人物的连续表态，让市场对降息的预期飙升至白热化。
1 降息风暴前的平静
全球金融市场正屏息凝神，等待一场可能席卷各大资产类别的政策风暴。8月10日这个周末，美联储高层突然密集发声，让原本就暗流涌动的市场预期瞬间沸腾。
鲍曼的讲话稿在北京时间8月10日由美联储官网正式发布，她立场鲜明地支持2025年年内降息三次，并指出这一立场因美国近期疲弱的劳动力市场数据而得到了强化。
作为美联储负责监管的副主席，鲍曼在货币政策领域具有相当分量的话语权。她的观点并非孤立无援——就在本周，包括旧金山联储主席戴利、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利和理事库克在内的多位美联储官员，都在新数据公布后表达了类似担忧。
这些高层人物的态度转变并非空穴来风。美国劳工统计局最新数据显示，7月非农就业仅增加7.3万人，远低于市场预期。
更令人担忧的是，前两个月的新增就业人数被向下修正了近26万个，而失业率则从6月的4.1%攀升至4.2%。这组数据如同三张远低于预期的成绩单，直接触发了美联储对经济健康状况的警觉。
2 政策转向的关键推手
鲍曼在讲话中明确表示：“随着今年经济增长放缓，且就业市场活力减弱的迹象变得清晰，开始逐步将适度限制性的政策立场转向中性是合适的。”她特别强调，劳动力市场的脆弱迹象已经超过了通胀上升的风险。
在通胀问题上，鲍曼提出一个重要判断：特朗普加征关税导致的物价上涨可能只是“一次性效应”，不太可能持续推高通胀。这一观点为美联储降息扫清了理论障碍——如果物价上涨是暂时的，就没有必要维持高利率来对抗通胀。
市场反应迅速而强烈。根据CME美联储观察工具的数据，交易员押注美联储9月降息25基点的概率已飙升至88.9%，较一周前大增8.6个百分点。这几乎等于宣告9月降息已成定局，唯一的悬念是降息幅度会是25个基点还是50个基点。
美联储内部的分歧正在加剧。美银分析师指出，美联储决策层已形成两大阵营：一边是以纽约联储主席威廉姆斯和里士满联储主席巴尔金为代表的“鸽派”，更担心通胀问题；另一边则是包括卡什卡利、戴利、沃勒和鲍曼在内的“鹰派”，更关注经济下行风险。
3 超级周的市场考验
下周（8月11日-15日）全球市场将迎来名副其实的“超级周”，一系列重磅经济数据和央行事件密集登场，每一件都可能引发市场剧烈波动。
美国7月CPI数据将于8月12日公布，成为市场关注的焦点。花旗经济学家指出，在6月数据显示“商品价格大幅上涨的早期迹象”后，投资者将特别关注关税对价格的影响程度。
交易平台IG首席市场分析师Chris Beauchamp警告：“最近的美国ISM服务业PMI数据显示，支付价格分项指数大幅上升，这提醒市场通胀仍然是一股不可忽视的力量。”
紧随其后的是8月14日公布的美国7月PPI数据。分析人士认为交易逻辑将沿着“CPI/PPI→名义与实际利率→美元”的链条展开。
若通胀加速并被PPI印证，可能抬升名义利率与盈亏平衡通胀，压制美债久期、阶段性利多美元；反之若通胀走弱，就业裂缝将主导市场叙事，通缩预期抬头、美元承压。
同日，英国、欧元区、日本和韩国将陆续公布第二季度GDP初值。英国数据尤为关键，若显示经济萎缩，可能加剧英镑波动；日本GDP若表现疲软，或进一步施压日元。
周五，素有“恐怖数据”之称的美国7月零售销售数据将揭晓。此前美国消费者支出表现强劲，若数据继续超预期，可能支撑美元走强；反之，若增速放缓，市场将担忧经济动能减弱。
4 黄金与美元的博弈
在美联储降息预期的推动下，黄金价格近期上演了一波过山车行情。8月初，由于美国对一公斤金条加征关税和通胀担忧推动避险需求激增，金价一度触及每盎司3，534美元的纪录高点。
技术图表显示，金价目前正在测试关键阻力位。分析师指出，若突破3，450美元，黄金可能会重新测试3，500美元，并可能延伸至3，535-3，550美元区间。
美元则承压下行，对一篮子货币汇率创下十日低位。这一方面源于特朗普实施的全面关税正式生效，另一方面则受到市场对美联储加速降息的强烈预期影响。
美联储主席鲍威尔的态度将成为决定市场走向的关键变量。美银分析师认为，如果美联储的货币政策重心已经从聚焦通胀转向就业市场，鲍威尔可能会在8月21日-23日的杰克逊霍尔央行年会上释放政策转向信号。
随着美联储静默期结束，下周多位美联储官员将密集发声。里士满联储主席巴尔金、亚特兰大联储主席博斯蒂克和芝加哥联储主席古尔斯比都计划发表讲话，他们的表态可能透露美联储内部对利率路径的分歧。
5 全球市场的十字路口
鲍曼和沃勒在7月美联储会议上已经投下反对票，主张立即降息25个基点。随着9月会议临近，可能会有更多决策者加入他们的行列。
明尼阿波利斯联储主席卡什卡利在8月6日接受采访时预计2025年内将降息两次，并倾向于尽早行动以应对经济下行风险。
旧金山联储主席戴利则描绘了更为灵活的政策路径：9月起每次政策会议都可能调整利率，具体取决于经济数据表现。她认为美联储6月预测的年内两次降息仍是基准情景，但如果就业持续恶化且通胀可控，降息次数可能超过两次。
在美联储高层表态和市场预期的碰撞中，投资者正面临关键抉择。随着“超级周”的到来，一系列经济数据将验证美联储的决策依据，决定美国经济是迈向“软着陆”还是滑入衰退边缘。
黄金的闪耀、美元的波动和国债收益率的起伏，都在讲述同一个故事：市场正在为美联储的政策转向定价，而这一转向可能重塑全球资产配置格局。
市场将目光投向8月12日公布的美国7月CPI数据，这将是检验鲍曼“通胀短暂论”的关键证据。花旗经济学家警告，更高的美国关税已经开始在家庭用品等类别中转嫁给消费者，这种影响可能在秋季更加明显。
随着杰克逊霍尔央行年会临近，所有人的目光都转向美联储主席鲍威尔。美银分析师指出，如果美联储的政策重心已从通胀转向就业，鲍威尔可能在8月21日的演讲中释放转向信号。黄金交易员们紧盯着每盎司3，450美元的关键阻力位，突破这一水平可能开启金价迈向历史新高的征程。
美联储的决策层已走到十字路口，他们的选择将决定美国经济是走向“软着陆”还是滑入未知水域。举报/反馈
